Lo mejor de la semana es que haya terminado la jornada financiera, dice nuestro Lobo de los mercados. ¿Que se viene? ¿Un nuevo acuerdo con el FMI para pasar las elecciones? ¿una posible corrida de depósitos? ¿Devaluar? ¿Dolarizar? Veamos posibles escenarios.
Economía 23 de abril de 2023
- La semana se llenó de rumores, y esos rumores salen del propio gobierno, la renuncia del jefe de asesores Antonio Aracre (Ex Syngenta) hizo que se retuvieran las liquidaciones de divisas ante el rumor de una devaluación del 60%. El mismo rumor volvió el viernes ante un reporte de una importante Alyc que informo a sus clientes del exterior de una posible devaluación de 50% para este fin de semana.
- El jueves el BCRA convalidó una suba de tasas de 300 BPS llevando la tasa de Leliq a 81%, lo que equivale 119,42% de TEA, y una tasa mensual de 6,8%. ¿Es el piso para la inflación que se viene?
- El gasto primario cayó 17% interanual en términos reales aun así no se cumple con la meta del FMI. Se descuenta que la meta fiscal también será revisada por el FMI. El Déficit Trimestral fue de $ 690.000 MM Vs la meta trimestral de $ 441.000 MM. El ajuste del gasto pasó por transferencias a provincias un 26%, prestaciones sociales 4%, y subsidios económicos 68%.
- Ante tantos rumores, el Dólar Soja no termina de traccionar. El tipo de cambio A 3500 de BCRA subió a una tasa anualizada de 153% TEA, y mensualizada 7,9%. ¿Eso nos adelanta algún escenario?
- La liquidación del Agro no cumplirá con las expectativas del gobierno, liquidará lo necesario para cubrir gastos, y esperará un USD Soja 4, o un escenario de mayor volatilidad teniendo en cuenta la debilidad del BCRA que provocará un mayor salto cambiario.
- El Déficit Comercial fue de u$s1.059 millones en marzo. Las importaciones fueron de u$s6.782 millones (caída de 4,2% interanual), mientras que las exportaciones fueron de u$s5.723 millones (baja interanual del 22,2%). Claramente el escenario complica aún más las reservas del BCRA. ¿Nuevo acuerdo con el FMI?
- Los Depósitos en dólares, el stock quedó en USD 15.824.- En las últimas semanas hubo una salida de USD 556 MM. Tema a monitorear, ya que aún no comenzó la carrera política ante un BCRA sin dólares.
- Resumiendo, el escenario es muy complicado: BCRA sin reservas, inflación que ya tiene un piso de 120% anual, recesión que se avecina, y un alto índice de pobreza con sueldos cada día más devaluados. El rescate de un nuevo plan con el FMI es cada vez es más necesario para transitar un año de elecciones donde aún sin candidatos oficiales hacen tambalear un frágil escenario Macro que ya comienza a socavar la Micro.
Los escenarios que hoy se manejan son:
1) Continuar con este modelo agónico que terminaría con reservas negativas y con posible corrida de depósitos en el transcurso del año.
2) Nuevo Acuerdo con el FMI que adelante una devaluación discreta del peso. ¿Puente a las elecciones?
3) Que el salvataje sea tarde o no llegue, y la devaluación sea descontrolada y genere la tan temida hiperinflación. Observen: Reservas Netas USD 1.800 MM Vs $ 18 Billones en pasivos del BCRA (Base monetaria + Pase/Leliq). La convertibilidad fue, Australes 10.000 = 1 USD Vs Hoy $ 10.000 sería = 1 USD. En caso de dolarizar en un plan de salvataje este modelo pica en punta.
Cobertura USD Oficial - Tipo de cambio A 3500 BCRA:
I) Dólar Futuro o Contratos de NDF
II) Bonos Corporativos USD Linked
III) Bonos Soberanos USD Linked o Duales, asumiendo riesgo soberano.
IV) FCI USD Linked. En este punto es aconsejable ver la cartera de inversión, preferentemente bonos corporativos, sintéticos, Tasa Badlar.
Reflexión. ¿Cuantas crisis logró Argentina resolver en su historia? Solo fueron pasajeras para terminar en crisis y aplicar los planes de salvataje. En este escenario, la Dolarización es un plan que estaría en la discusión. La convertibilidad fue exitosa hasta que el estado volvió a gastar lo que no podía pagar. ¿Será el momento de poner una ley y limitar el déficit del estado?
TIPS
- La zanahoria ya es demasiado grande para un BCRA, con pasivos de $18 Bns Vs USD 1.800 MM de reservas netas, tomando el oro y las DEGs del FMI. Sin las DEGs y el ORO es negativa 5.600MM. Game Over?
- La liquidación del Dólar Soja viene baja y solo te daría entre 4.000 y 7.000 MM. Por eso Massa pide USD 10.000 para transitar este año. A cambio el FMI pide devaluar, o sea por devaluación o corrida todo da escenarios muy complicados
- Ningún candidato genera confianza para estabilizar. No se dice, pero un escenario de transición lo daría Larreta y Massa. Veremos que dicen las paso. No se blanquea porque todos juegan ese partido, pero ese escenario sería el que busca el FMI.
- Hoy Massa es Messi, si se corre vuela todo. Si él cree que hay que devaluar para conseguir los USD 10.000, te va a decir esto o me voy.
Saludos, y buen fin de semana.
Lobo
La fecha fue confirmada por el ministerio de Economía. La sorpresa en el último mes del año es que los sueldos no se cobrarán el último día hábil del mes, como es habitual, sino un día antes por el asueto administrativo de los días 31 de diciembre y 2 de enero. Todavía resta un último aumento salarial que se pagará con los sueldos de enero del 2026.
El gobernador Figueroa adelantó que habrá una auditoria sobre el monto la deuda que existe con la provincia y que luego de determinar la cifra el Gobierno Nacional la comenzará a cancelar. “Neuquén no le debe a la Nación, la Nación le debe Neuquén”. La Provincia reclama una deuda de alrededor de 238.000 millones de pesos.
Un relevamiento de ACIPAN indicó que el 41% de los comercios las consideraron regulares. Uno de cada 3 empresarios manifestó que sus ventas, en términos de unidades, tuvieron una caída en relación a la Navidad del año pasado. En promedio, se estimó una mejora del 1% en las cantidades vendidas pero con una reducción significativa en los márgenes de rentabilidad.
El informe de ACIPAN indicó que la canasta con 20 productos relevados, fue de $78.629, es decir, un 19,5% mayor al registrado el año pasado ($65.793). En los catorce años (2025-2012) que el Observatorio Económico ha venido realizando el relevamiento, el costo de la canasta navideña se ha incrementado un 25.557% (casi 260 veces).
El desempleo bajó al 6,6% en Argentina y Neuquén se ubicó muy por debajo del promedio nacional. La baja tasa de desocupación neuquina se explica, en parte, por la dinámica del sector hidrocarburífero y el impacto de la actividad en Vaca Muerta. La provincia se ubica únicamente por detrás de Formosa (3,2); Jujuy (2,7); Santiago del Estero (1,4); y Comodoro Rivadavia (2,7).
Al firmar el acuerdo salarial con los docentes, el gobierno culminó las negociaciones por la pauta salarial 2026, aunque con el resto de los gremios estatales deberán verse las caras al finalizar el primer semestre. El acta establece una actualización salarial por IPC entre los meses de enero y diciembre de 2026. Los maestros cobraran un bono de $350 mil en enero y otro en septiembre.
