Los analistas creen que el Banco Central tendrá que seguir ajustando la normativa cambiaria a la espera de los desembolsos del FMI y la liquidación de la cosecha gruesa.
Economía 10 de febrero de 2022
Tras los pagos al FMI y las ventas en el mercado de cambios, las reservas netas del Banco Central (BCRA) están en niveles críticos, inferiores a los US$2.000 millones, mientras las brutas se mantienen en valores que no se veían desde fin de 2016.
En enero, las arcas del organismo disminuyeron US$2073 millones y las pérdidas continuaron en febrero: durante los primeros cinco días hábiles, el BCRA perdió otros US$377 millones.
En ambos casos, los pagos al FMI fueron determinantes en la salida de reservas. El 28 de enero, el Gobierno abonó US$718 millones, que se sumaron a los US$130 millones que sacrificó la entidad en el mercado de cambios.
Este mes, en tanto, el pago de US$365 millones se realizó el viernes 4 y golpeó nuevamente a las reservas. A diferencia de enero, el BCRA mantiene un saldo levemente positivo en el mercado cambiario en lo que va de febrero (suma unos US$4 millones).
De todos modos, las reservas brutas están apenas por encima de los US$37.200 millones. Pero lo que más preocupa a los analistas no es ese dato, sino las reservas netas.
Se trata de los dólares de rápida disponibilidad que tiene el BCRA y se obtiene descontando de las reservas brutas el swap con China, los encajes, los préstamos del Banco de Basilea y los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI.
Algunos analistas, además, eliminan las tenencias de oro y los seguros de depósitos en SEDESA. Según qué ítems se tomen en cuenta, se obtienen diferentes resultados.
Cuántas son las reservas netas del BCRA. Las estimaciones varían, pero todas coinciden en que el BCRA tiene pocos dólares de rápida disponibilidad luego de los pagos al FMI. La apuesta oficial es firmar cuanto antes el nuevo programa de Facilidades Extendidas para que el organismo arranque con los desembolsos.
Según GMA Capital, las reservas netas actuales son de alrededor de US$95 millones. Se trata del menor nivel, al menos desde 2011.
Gabriel Caamaño, socio de Consultora Ledesma, sostuvo: “Rondan los US$100 millones, pero a esta altura ya es irrelevante el número de reservas netas. Por eso empiezan a recurrir a otras herramientas, como restringir el acceso de los importadores al mercado cambiario”.
Otras consultoras ya hablan de reservas netas negativas. Es el caso de Gabriel Rubinstein y Asociados (GRA), que las calculó en -US$377 millones (aún teniendo en cuenta las tenencias de oro y DEG).
Desde PPI, en tanto, expusieron dos cálculos de reservas netas. En el primero, donde restaron una mayor cantidad de conceptos a las reservas brutas, el número da negativo por US$196 millones. En el segundo, con menos deducciones, el stock quedó en terreno positivo por US$1.553 millones.
Qué pasa si el BCRA se queda sin reservas netas. Una baja cantidad de reservas netas derivará en un ajuste adicional del cepo cambiario o una devaluación más rápida. De hecho, este martes trascendieron quejas de importadores con respecto a demoras en los procedimientos de acceso al mercado cambiario.
“Creo que van a optar por endurecer el cepo, porque en el mercado cambiario ya no hay libre acceso, las ventas son por importaciones que superan a las exportaciones. Por lo tanto, o ajustan el tipo de cambio nominal o restringen las importaciones”, apuntó Caamaño.
Y agregó: “Si bien a largo plazo eso no sirve, es lo que siempre han elegido de corto plazo, mientras esperan el ingreso de dólares por la cosecha gruesa (hacia abril). Después, aflojarán cuando acuerden y lleguen las liquidaciones forzadas del campo”.
En GRA coincidieron y consideraron que habrá nuevas trabas a las importaciones para evitar una mayor pérdida de reservas y mitigar el drenaje de dólares por el canal comercial. “De extenderse el torniquete es probable se vean afectadas la actividad, precios y abastecimiento”, advirtieron y añadieron que, además, la cosecha se puede ver afectada por una próxima ola de calor.
A su turno, desde PPI apuntaron que el bajo nivel de reservas no permite demoras en la negociación con el FMI, que prevé un pago de US$2800 millones en marzo.
“Más allá de esto, en el largo viaje de 42 días hasta esa fecha, el Tesoro argentino deberá afrontar pagos por US$550 millones, por lo que, de mediar resultados neutros en el mercado cambiario oficial, las reservas netas estarán en la zona de -US$750/800 millones”, sostuvieron los analistas de la firma.
Un temor habitual en momentos de bajas reservas netas es que el BCRA tome parte de los encajes de los depositantes para hacer frente a sus obligaciones. Al respecto, Caamaño consideró que, aunque puede ser una maniobra transitoria, la misma racionalidad que llevó al Gobierno a buscar un acuerdo con el FMI lo llevará a evitar ese recurso para eludir un verdadero problema.
El Ejecutivo se reunió con dirigentes de ATE, ATEN, UPCN y Viales, donde propuso la continuidad de la actualización salarial durante los próximos seis meses. Los aumentos se calcularán con una media ponderada de 50% del IPC Neuquén y 50% del índice de precios del INDEC nacional. Los períodos de actualización corresponderán a los meses de abril y julio del 2026.
La norma estipula que más del 95% de los contribuyentes que tributan Ingresos Brutos en la Provincia, accederá a alícuotas reducidas y beneficios fiscales del Régimen Simplificado en 2026. La nueva ley creará el Valor Fiscal de Referencia Impositiva (VFRI), una herramienta clave para evitar incrementos desproporcionados del Impuesto Inmobiliario.
El salario de la totalidad de los trabajadores de la administración pública provincial y del sector pasivo del ISSN estará depositado el viernes 28 en las cuentas del BPN. El último aumento para los estatales se concretó en octubre pasado y fue del 6,96 por ciento. Ese mismo dia tambien perciben sus sueldos los municipales neuquinos.
Tras los amparos colectivos, Vialidad Nacional comenzó con las reparaciones de la Ruta 151 en cercanías de Catriel, en uno de los sectores más deteriorados y peligrosos del corredor. Para el Gobierno rionegrino esto marca un punto de inflexión: es la primera vez en mucho tiempo que Nación actúa sobre la calzada, y lo hace después que la Justicia reconociera el abandono de la ruta.
Según un relevamiento de ACIPAN, el viernes 21 de noviembre más del 70 por ciento de los comercios abrirá en horario normal mientras el lunes 24 de noviembre, será al revés: la mayoría de los comercios (casi el 68%) no abrirá. Recordemos que el viernes es un día no laborable con fines turísticos mientras el lunes es feriado trasladado por el Día de la Soberanía Nacional.
El Ministro de Economía explicó a los diputados el proyecto de Presupuesto 2026 donde destacó la “fuerte inversión en obras públicas”. Indicó que el proyecto tiene en consideración las pautas macroeconómicas planteadas por Nación: dólar de $1.423, inflación del 10%, y PIB del 5%. “Sobre estas pautas no nos podemos mover, y las tenemos que respetar”, comentó.
